Telekom weitet den Aktienrückkauf aus – Rückkauf oder Dividende?

Zwei Meldungen desselben Morgens: Um 4:48 Uhr meldete die Agentur, die Deutsche Telekom weitet ihr Aktienrückkaufprogramm deutlich aus. Um 7:04 Uhr folgte im Ticker, sie verdiene operativ mehr und hebe die Barmittel-Prognose leicht an. Auch Aumovio kündigte an, überschüssige Mittel für Rückkäufe zu verwenden.

Beides gibt Geld an die Eigentümer zurück – auf verschiedenen Wegen

Bei der Dividende überweist das Unternehmen Geld an alle Aktionäre. Die Zahl der Aktien bleibt gleich, jeder Anteil wird um den ausgeschütteten Betrag ärmer – deshalb fällt der Kurs am Ausschüttungstag rechnerisch um die Dividende.

Beim Rückkauf kauft das Unternehmen eigene Aktien am Markt und zieht sie meist ein. Es fließt kein Geld an die Aktionäre, aber der Gewinn verteilt sich danach auf weniger Anteile. Wer nicht verkauft, hält anschließend einen größeren Anteil am selben Unternehmen.

Der Unterschied, den man im Depot merkt

Eine Dividende ist ein Zufluss und damit in Deutschland ein steuerpflichtiger Kapitalertrag im Jahr der Zahlung – unabhängig davon, ob man das Geld braucht. Beim Rückkauf entsteht kein Zufluss; ein möglicher Vorteil steckt im Kurs und wird erst beim Verkauf steuerlich wirksam. Wer den Zeitpunkt selbst wählen will, hat beim Rückkauf mehr Spielraum.

Das ist kein Urteil über die bessere Form. Es ist der Grund, warum zwei Unternehmen mit gleicher Ertragslage sehr verschieden aussehen können, wenn man nur auf die Dividendenrendite schaut.

Was ein Rückkauf nicht ist

Er ist kein Wertzuwachs aus sich heraus. Kauft ein Unternehmen eigene Aktien über ihrem inneren Wert zurück, vernichtet es Kapital – es zahlt zu viel für etwas, das es bereits besitzt. Ob ein Rückkauf günstig war, lässt sich erst hinterher sagen, und die Meldung selbst gibt darüber nichts her.