Das stimmt so nicht

Was daran richtig ist

Der Gedanke dahinter stimmt: Was runtergegangen ist, muss wieder hoch. Und bei kleinen Bewegungen fällt der Unterschied kaum auf – nach minus fünf Prozent braucht es 5,3 Prozent.

Was nicht stimmt

Die zweite Prozentzahl bezieht sich auf einen kleineren Betrag. Von 100 Euro bleiben nach dem Verlust 50; 50 Prozent davon sind 25, und man landet bei 75. Je größer der Verlust, desto weiter laufen die beiden Zahlen auseinander – das ist der Grund, warum ein großer Verlust nicht doppelt so schlimm ist wie ein halb so großer, sondern schlimmer.

Was daran richtig ist

Der arithmetische Mittelwert der beiden Zahlen ist tatsächlich null. Wer so rechnet, rechnet richtig – nur eine andere Größe aus, als er meint.

Was nicht stimmt

Das Depot addiert keine Prozentsätze, es multipliziert Faktoren. Aus 100 Euro werden 150, davon die Hälfte weg sind 75. Der Verlust beträgt ein Viertel, nicht null. Was hier zählt, ist das geometrische Mittel – und das liegt bei rund minus 13,4 Prozent im Jahr.

Was daran richtig ist

Es ist beinahe so. Der Fehler beträgt ein Prozent, und in einer Unterhaltung ist das gleichgültig.

Was nicht stimmt

In einer Reihe ist es das nicht. Wer diesen Fehler dreißig Mal hintereinander macht, weil er eine Wertreihe im Kopf zusammenzählt statt zu verketten, liegt am Ende deutlich daneben – und zwar immer in dieselbe Richtung: zu optimistisch.

Was daran richtig ist

Die Größenordnung stimmt, und für eine grobe Einordnung reicht sie. Bei kurzen Zeiträumen und kleinen Renditen ist der Unterschied zwischen beiden Rechenwegen gering.

Was nicht stimmt

Zehn Prozent im Jahr ergeben über drei Jahre nicht 30, sondern 33,1 Prozent – die Erträge des ersten Jahres verzinsen sich mit. Wer aus 30 Prozent Gesamtrendite auf zehn im Jahr schließt, überschätzt sich um fast ein Zehntel. Der richtige Wert liegt bei 9,14 Prozent.

Was daran richtig ist

Die zehn Jahre stimmen ungefähr – die 72er-Regel ergibt 10,3, exakt sind es 10,24. Und dass man in Verdopplungen denkt, ist eine gute Angewohnheit.

Was nicht stimmt

Drei Verdopplungen ergeben nicht das Dreifache, sondern das Achtfache. Zinseszins ist keine Addition von Zeitabschnitten. Aus 10.000 Euro werden bei sieben Prozent über dreißig Jahre gut 76.000 – nicht 30.000.

Was daran richtig ist

Für ein einzelnes Jahr ist es fast nichts. Bei 10.000 Euro sind es 100 Euro – weniger, als eine schlechte Woche am Markt kostet.

Was nicht stimmt

Die Gebühr fällt jedes Jahr an, und zwar auf den gewachsenen Bestand. Sie nimmt nicht nur den Betrag, sondern auch alles, was dieser Betrag noch verdient hätte. Über dreißig Jahre kostet ein Prozentpunkt mehr laufende Kosten gut ein Sechstel des Endvermögens – bei 200 Euro im Monat und sieben Prozent Bruttorendite.

Was daran richtig ist

Für einen breiten, weltweit gestreuten Index über lange Zeiträume ist das bisher zugetroffen. Jeder der großen Einbrüche wurde später überboten – das ist der Grund, warum lange Anlagedauern in jedem Lehrbuch stehen.

Was nicht stimmt

Der Satz gilt für den Index, nicht für den Wert. Ein Index tauscht seine Bestandteile aus; was untergeht, fällt heraus und wird ersetzt. Für eine einzelne Aktie gibt es diese Regel nicht, und für einen einzelnen nationalen Markt auch nicht. „Immer" ist außerdem eine Aussage über die Vergangenheit, die als Aussage über die Zukunft gelesen wird.

Was daran richtig ist

In vielen Krisen ist die Nachfrage nach bestimmten Anlagen tatsächlich gestiegen, während Aktien fielen. Das ist beobachtet, nicht erfunden.

Was nicht stimmt

„Sicher" ist hier keine Eigenschaft der Anlage, sondern eine Aussage über ihr Verhalten **in einer bestimmten Krise**: Sie fiel weniger oder stieg. Das ist eine Korrelation, und Korrelationen sind nicht stabil – gerade in Krisen ändern sie sich, weil verkauft wird, was sich verkaufen lässt. Der Satz verspricht Werterhalt und meint Gleichlauf.

Was daran richtig ist

Nominal stimmt das. Der Kontostand wird nicht kleiner, und für Geld, das in den nächsten Monaten gebraucht wird, ist genau das die richtige Eigenschaft – deshalb liegt der Notgroschen dort und nicht im Depot.

Was nicht stimmt

Was zählt, ist die Kaufkraft. Liegt die Inflation über dem Zins, sinkt sie – der Kontostand bleibt gleich, und man kann sich weniger davon kaufen. Bei zwei Prozent Zins und drei Prozent Inflation beträgt der reale Verlust knapp ein Prozent im Jahr, und über zehn Jahre summiert er sich.

Was daran richtig ist

Die 100.000 Euro gibt es – und sie schützen zuverlässig. Sie gelten für **Guthaben** bei einer Bank: Girokonto, Tagesgeld, Festgeld, je Kunde und Institut.

Was nicht stimmt

Für Wertpapiere gilt eine andere und weitergehende Regel: Sie gehören dem Anleger, die Bank verwahrt sie nur. Bei einer Insolvenz fallen sie nicht in die Masse, sondern werden herausgegeben – ohne Obergrenze. Wer die 100.000 Euro auf sein Depot bezieht, unterschätzt seinen Schutz und schließt daraus womöglich, er müsse auf mehrere Broker verteilen.

Was daran richtig ist

Die Sorge ist berechtigt gestellt – bei vielen Finanzprodukten ist genau das der Fall. Ein Zertifikat zum Beispiel ist eine Schuldverschreibung: Geht der Herausgeber unter, ist das Geld verloren.

Was nicht stimmt

Ein Fonds ist Sondervermögen. Er wird getrennt vom Vermögen der Gesellschaft bei einer Verwahrstelle gehalten und fällt nicht in die Insolvenzmasse; im Ernstfall wechselt die Verwaltung. Die verbleibende Frage bei ETFs ist eine andere: Bei Swap-ETFs steckt ein Teil der Wertentwicklung in einem Tauschgeschäft mit einer Gegenpartei.

Was daran richtig ist

Für das unternehmensspezifische Risiko trifft es weitgehend zu. Der größte Teil davon verschwindet schon mit den ersten zwanzig bis dreißig Werten – jede weitere Aktie bringt danach immer weniger.

Was nicht stimmt

Streuung ist keine Frage der Anzahl, sondern der Unabhängigkeit. Dreißig Bankaktien sind eine Wette auf eine Branche, dreißig deutsche Werte eine Wette auf ein Land. Was übrig bleibt, ist das Marktrisiko – und das nimmt keine Anzahl weg.

Was daran richtig ist

Weltweiter als mit fast allem anderen. Der Index umfasst 23 Länder und deckt rund 85 Prozent der dortigen Marktkapitalisierung ab – als ein einziges Wertpapier ist das schwer zu schlagen.

Was nicht stimmt

„World" heißt hier: entwickelte Märkte. Schwellenländer fehlen vollständig, und weil nach Marktwert gewichtet wird, dominieren die USA. Wer „weltweit" liest und an einen Querschnitt der Weltbevölkerung denkt, hat ein anderes Bild als das, was im Fonds liegt.

Was daran richtig ist

Als Arbeitsdefinition ist das brauchbar und in der Finanzmathematik die übliche. Schwankung lässt sich messen, Risiko nicht – und was man nicht messen kann, kann man nicht in eine Formel schreiben.

Was nicht stimmt

Schwankung nach oben ist im Maß enthalten wie Schwankung nach unten. Und die Umkehrung stimmt nicht: Eine Anlage kann ruhig aussehen und trotzdem alles verlieren – bis zum Tag der Insolvenz schwankt eine Anleihe kaum. Für jemanden, der zwanzig Jahre nicht verkauft, ist Schwankung obendrein ein anderes Problem als für jemanden, der nächstes Jahr an das Geld muss.

Was daran richtig ist

Der größte Teil der Steuer fällt tatsächlich erst beim Verkauf an, und die Stundung ist ein echter Vorteil: Was nicht abgeführt wird, arbeitet weiter mit.

Was nicht stimmt

Seit 2018 gibt es die Vorabpauschale. Sie besteuert einen fiktiven Mindestertrag – berechnet aus dem Basiszins des Bundesfinanzministeriums – auch dann, wenn nichts ausgeschüttet wurde. Bezahlt wird sie im Januar, meist durch Einzug vom Verrechnungskonto. Beim späteren Verkauf wird das Gezahlte angerechnet, doppelt besteuert wird also nicht.

Was daran richtig ist

Der Betrag stimmt: 1.000 Euro je Person, 2.000 Euro bei Zusammenveranlagung. Und wenn ein Freistellungsauftrag vorliegt, macht die Bank es tatsächlich automatisch.

Was nicht stimmt

Ohne Freistellungsauftrag führt die Bank ab dem ersten Euro Steuer ab. Man bekommt das Geld über die Steuererklärung zurück – aber erst im Folgejahr, und nur, wenn man daran denkt. Bei mehreren Banken muss der Betrag außerdem aufgeteilt werden; die Institute wissen nichts voneinander.

Was daran richtig ist

Der Steuersatz ist 25 Prozent, und mit Solidaritätszuschlag sind es 26,375. Das ist der Satz, der auf die Bemessungsgrundlage angewendet wird.

Was nicht stimmt

Die Bemessungsgrundlage ist selten der ganze Gewinn. Bei Aktienfonds sind 30 Prozent teilfreigestellt, und der Sparerpauschbetrag kommt davor. Wer 2.000 Euro Gewinn aus einem Aktien-ETF hat und seinen Freibetrag noch frei, zahlt effektiv rund 5,3 Prozent – nicht 26,375.

Was daran richtig ist

Grundsätzlich ja, und innerhalb derselben Bank passiert es automatisch über die Verlustverrechnungstöpfe. Was übrig bleibt, lässt sich ins nächste Jahr vortragen.

Was nicht stimmt

Es gibt zwei getrennte Töpfe. Verluste aus **Aktien** dürfen nur mit Gewinnen aus Aktien verrechnet werden – nicht mit Zinsen, nicht mit Fondsgewinnen, nicht mit Dividenden. Wer im selben Jahr eine Aktie mit Verlust und einen ETF mit Gewinn verkauft, zahlt auf den ETF-Gewinn Steuer, obwohl unterm Strich nichts verdient wurde.

Was daran richtig ist

Sie ist die wichtigste einzelne Zahl und die einzige, die überall vergleichbar ausgewiesen wird. Für einen ersten Vergleich zweier Fonds auf denselben Index reicht sie.

Was nicht stimmt

Sie enthält nicht alles. Transaktionskosten des Fonds stehen nicht darin, der Spread beim eigenen Kauf auch nicht, und Depotgebühren ohnehin nicht. Was am Ende zählt, ist die Trackingdifferenz: der tatsächliche Rückstand des Fonds gegenüber seinem Index. Sie kann kleiner sein als die TER – etwa durch Wertpapierleihe – und größer.

Was daran richtig ist

Die Ordergebühr ist es oft wirklich, und das ist gegenüber den früheren fünf bis zehn Euro je Order eine echte Ersparnis – gerade bei kleinen Sparraten war die alte Gebührenstruktur der größte Renditefresser überhaupt.

Was nicht stimmt

Bezahlt wird über den Kurs. Der Handelsplatz vergütet den Broker für die zugeleiteten Orders, und die Gegenfinanzierung steckt im Spread – der Differenz zwischen An- und Verkaufskurs. Sie ist nicht ausgewiesen und fällt bei jedem Kauf an. Wer vergleichen will, vergleicht nicht die Ordergebühr, sondern den Spread zur gleichen Uhrzeit.

Was daran richtig ist

Zu einem niedrigeren Kurs zu kaufen ist besser als zu einem höheren – daran ist nichts falsch. Und wer gerade jetzt Geld braucht, soll es nicht anlegen.

Was nicht stimmt

Das Warten ist nicht umsonst. Wer ein Jahr an der Seitenlinie steht, verzichtet auf die Rendite dieses Jahres – bei 10.000 Euro und sieben Prozent auf 700 Euro, und über die restliche Anlagedauer auf alles, was diese 700 Euro noch verdient hätten. Der Markt muss also nicht nur fallen, sondern weit genug fallen, um das aufzuwiegen.

Was daran richtig ist

Der Kurs ist an diesem Tag höher als je zuvor – das ist keine Einbildung, sondern die Definition.

Was nicht stimmt

Ein steigender Index ist per Konstruktion oft nahe an seinem Höchststand; das ist die Folge davon, dass er langfristig steigt, nicht ein Warnzeichen. Die Regel schließt außerdem genau die Phasen aus, in denen es aufwärts geht, und lässt einen in den Phasen kaufen, in denen es abwärts geht. Wer sie befolgt, wartet in guten Jahren und greift in schlechten zu.

Was daran richtig ist

Ein Sparplan kauft bei niedrigen Kursen mehr Anteile als bei hohen – das ist arithmetisch zwingend und sorgt dafür, dass der Durchschnittspreis unter dem Durchschnittskurs liegt.

Was nicht stimmt

Das ist ein Vergleich zwischen zwei Sparplänen, nicht zwischen Sparplan und Einmalanlage. Wer heute schon das ganze Geld hat und es über zwölf Monate verteilt, hält im Mittel ein halbes Jahr lang die Hälfte in bar – und verzichtet in einem steigenden Markt auf deren Rendite. Der Nutzen der Verteilung ist die kleinere Bandbreite des Ergebnisses, nicht ihr höherer Mittelwert.

Was daran richtig ist

Es ist echtes Geld, es kommt aufs Konto, und dass ein Unternehmen ausschütten kann, sagt etwas über seine Verfassung. Für jemanden, der aus dem Depot leben will, ist ein planbarer Zahlungsstrom obendrein praktisch.

Was nicht stimmt

Am Ex-Tag verlässt das Geld das Unternehmen, und der Kurs wird um denselben Betrag gemindert – das ist keine Marktreaktion, sondern eine rechnerische Anpassung. Aus 100 Euro Kurs werden 97 Euro Kurs und 3 Euro auf dem Konto. Reicher ist man in dem Moment nicht, und in Deutschland ärmer: Auf die Ausschüttung fällt sofort Steuer an, auf einen nicht realisierten Kursgewinn nicht.

Was daran richtig ist

Beide Zahlen sind Indexstände, beide steigen, wenn ihre Märkte steigen. Der Vergleich zweier Stände desselben Index über die Zeit ist auch völlig in Ordnung.

Was nicht stimmt

Zwei Indexstände sind untereinander bedeutungslos – jeder hat einen eigenen Startwert und einen eigenen Starttag. Hinzu kommen zwei bauartbedingte Unterschiede: Der DAX ist ein Performanceindex und rechnet Dividenden ein, der Dow ein Kursindex. Und der Dow gewichtet nach Aktienkurs, nicht nach Unternehmenswert – eine teure Aktie zählt dort mehr als ein großes Unternehmen.

Was daran richtig ist

Das KGV setzt den Preis ins Verhältnis zum Gewinn, und bei zwei sonst gleichen Unternehmen ist das niedrigere tatsächlich das günstigere. Als erste Sortierung ist die Kennzahl brauchbar.

Was nicht stimmt

„Sonst gleich" ist die Bedingung, die selten erfüllt ist. Ein niedriges KGV kann heißen: Der Markt erwartet, dass der Gewinn fällt. Branchen unterscheiden sich außerdem systematisch – Versorger liegen dauerhaft niedriger als Software, ohne dass das eine billig und das andere teuer wäre. Und das KGV blickt zurück; das erwartete kann weit davon abweichen.

Was daran richtig ist

Die Differenz beträgt eins, und im Alltag versteht jeder, was gemeint ist.

Was nicht stimmt

Um ein Prozent gestiegen wären 2,02 Prozent. Der Anstieg von zwei auf drei ist ein **Prozentpunkt** – und relativ betrachtet ein Anstieg um 50 Prozent. Wer beides verwechselt, verwechselt es auch bei Gebühren: Eine Erhöhung der Kostenquote von 0,2 auf 0,4 Prozent klingt nach „0,2 Prozent mehr" und ist eine Verdopplung.

Was daran richtig ist

Der Mittelwert ist richtig gerechnet und beantwortet eine sinnvolle Frage: Wie viel Marktwert kommt auf einen Indexwert, wenn man alles gleichmäßig verteilt.

Was nicht stimmt

Nur ist die Verteilung extrem schief. Im MSCI World liegt der mittlere Marktwert bei 69,8 Milliarden Dollar, der Median bei 24,3 – der Durchschnitt ist fast dreimal so hoch wie der Wert in der Mitte. Er wird von wenigen sehr großen Unternehmen nach oben gezogen. Mehr als die Hälfte aller Indexmitglieder liegt unter dem Durchschnitt, und „typisch" ist keines von beiden allein.

Was daran richtig ist

Eine sinkende Rate ist eine Entlastung, und sie ist der Grund, warum Notenbanken irgendwann aufhören, die Zinsen zu erhöhen.

Was nicht stimmt

Die Inflationsrate misst, wie schnell die Preise steigen – nicht, wie hoch sie sind. Sinkt sie von fünf auf zwei Prozent, steigen die Preise langsamer, aber sie steigen. Billiger würde es erst bei einer negativen Rate, und die heißt Deflation und ist kein Wunschzustand. Was einmal an Kaufkraft weg ist, kommt durch eine niedrigere Rate nicht zurück.

Was daran richtig ist

Die Zahl ist meist korrekt berechnet und geprüft. Sie sagt genau das, was sie sagt: was in diesem Zeitraum herauskam.

Was nicht stimmt

Der Zeitraum ist nicht neutral gewählt, sondern beginnt am Auflagetag – und Fonds werden aufgelegt, wenn ein Thema gut läuft. Fonds, die schlecht liefen, werden geschlossen oder verschmolzen und tauchen in keiner Übersicht mehr auf. Was übrig bleibt, ist eine Auswahl der Überlebenden. Eine Zahl „seit Auflage" ist deshalb keine Erwartung, sondern eine Beschreibung eines bestimmten Fensters.

Was daran richtig ist

Als langfristiger Mittelwert breiter Aktienmärkte ist die Größenordnung gebräuchlich, und für eine überschlägige Planung über Jahrzehnte ist sie brauchbar. Auch die Rechner dieser Website schlagen sie als Annahme vor.

Was nicht stimmt

Sieben Prozent ist ein Mittelwert über sehr lange Zeiträume, kein Jahresergebnis. Einzelne Jahre liegen weit darüber und weit darunter, und das Jahr, in dem jemand sein Geld braucht, ist keines der durchschnittlichen. Wer mit sieben Prozent im Jahr plant, plant mit einer Zahl, die es in kaum einem einzelnen Jahr gegeben hat.

Was daran richtig ist

Wer eine Anleihe guter Bonität bis zur Fälligkeit hält, bekommt Kupon und Nennwert – der Ertrag steht am Kauftag fest. Das ist eine Eigenschaft, die Aktien nicht haben.

Was nicht stimmt

Zwischen Kauf und Fälligkeit schwankt der Kurs, und zwar gegenläufig zum Marktzins. Wer vorher verkaufen muss, verkauft zum Tageskurs. Bei langen Restlaufzeiten sind die Ausschläge erheblich: Eine zehnjährige Anleihe verliert bei einem Zinsanstieg um zwei Prozentpunkte rund ein Sechstel ihres Kurses. „Sicher" gilt für das Endergebnis bei Endfälligkeit, nicht für den Weg dahin.

Was daran richtig ist

Für neu gekaufte Anleihen ist es gut, und ein Fonds kauft laufend nach. Nach einigen Jahren liegt die laufende Verzinsung des Fonds höher als vorher – das ist der Grund, warum ein Zinsanstieg für langfristige Anleger am Ende ein Gewinn ist.

Was nicht stimmt

Zuerst kommt der Kursverlust, und zwar sofort. Die alten Anleihen im Bestand verzinsen sich schlechter als die neuen und werden deshalb billiger. Ein Anleihen-ETF hat kein Fälligkeitsdatum; er rollt seinen Bestand fortlaufend weiter. Ob und wann sich der Kursverlust durch die höheren Kupons ausgleicht, hängt an der Duration – grob: nach ungefähr so vielen Jahren, wie die Duration angibt.

Was daran richtig ist

Die Richtung stimmt fast immer, und der Zusammenhang ist real: Banken legen überschüssiges Geld bei der Notenbank an, und was sie dort bekommen, bestimmt, was sie selbst bieten müssen.

Was nicht stimmt

Der Leitzins ist der Preis, zu dem Banken sich bei der Notenbank Geld beschaffen – nicht der Zins für Kunden. Zwischen beiden liegt die Geschäftspolitik der Bank: Senkungen werden schnell weitergegeben, Erhöhungen langsam. Und es gibt mehrere Leitzinsen; welcher gemeint ist, steht in der Meldung meist nicht dabei.

Was daran richtig ist

Zinslast bindet Haushaltsmittel, die anderswo fehlen, und eine hohe Quote schränkt den Spielraum in der nächsten Krise ein. Beides ist richtig und wird von Ratingagenturen genau so bewertet.

Was nicht stimmt

Der absolute Betrag sagt für sich nichts – deshalb wird er ins Verhältnis zur Wirtschaftsleistung gesetzt. Entscheidend ist außerdem, in welcher Währung geschuldet wird, wie lang die Laufzeiten sind und zu welchem Zins refinanziert wird. Ein Land, das in eigener Währung schuldet, ist in einer grundsätzlich anderen Lage als eines, das auf Dollar angewiesen ist.