Rekorde für Dow und S&P 500 – drei Indizes, drei Bauweisen

Der Dienstag an der Wall Street brachte Bestmarken für den Dow Jones und den S&P 500 und eine kräftige Erholung der Nasdaq. Die Kurstafel am Mittwochmorgen zeigt den Dow bei 54.149,39 Punkten (+1,78 Prozent) und den Nasdaq-100 bei 29.737,32 (+3,40 Prozent).

Drei Indizes, die im selben Satz genannt werden – und drei völlig verschiedene Rechenwerke. Wer sie nebeneinander liest, sollte wissen, was jede Zahl misst.

Dow Jones: preisgewichtet, und das ist ungewöhnlich

Der Dow enthält 30 Unternehmen und gewichtet sie nach ihrem Aktienkurs, nicht nach ihrer Größe. Eine Aktie, die 500 Dollar kostet, zählt zehnmal so viel wie eine für 50 Dollar – unabhängig davon, welches der beiden Unternehmen mehr wert ist. Das ist ein Erbe aus der Zeit, als man Indizes mit Bleistift rechnete, und es hat eine seltsame Folge: Ein Aktiensplit ändert die Gewichtung, obwohl sich am Unternehmen nichts ändert.

S&P 500: nach Marktkapitalisierung

Der S&P 500 gewichtet nach dem Börsenwert des frei handelbaren Anteils. Große Unternehmen zählen mehr, kleine weniger – das ist die heute übliche Bauweise und der Grund, warum dieser Index als Maßstab für „den amerikanischen Aktienmarkt" gilt. Er ist deshalb aber auch konzentrierter, als 500 Namen vermuten lassen.

Nasdaq-100: eine Auswahl, kein Marktabbild

Der Nasdaq-100 enthält die 100 größten Nichtfinanzunternehmen der Nasdaq-Börse. Er ist damit weder ein Branchenindex noch ein Marktindex, sondern eine Liste mit zwei Filtern – Handelsplatz und Sektorausschluss. Dass er als „Technologieindex" gilt, ist eine Zuschreibung, keine Regel seiner Konstruktion.

Was daraus folgt: „Rekord" heißt bei jedem dieser drei etwas anderes. Und wer einen ETF darauf kauft, kauft die Bauweise mit – sie entscheidet über Streuung und Schwankung mehr als der Name des Index.