Warum der größte Gold-ETF fünf Wochen in Folge wächst

Goldreporter meldet einen stillen, aber beharrlichen Trend: Der SPDR Gold Shares (GLD), mit Abstand der größte Gold-ETF der Welt, verzeichnet die fünfte Woche in Folge steigende Bestände. Der Fonds hält inzwischen 1.034,65 Tonnen Gold – so viel wie seit Ende Mai nicht mehr.

Der Goldpreis selbst bewegt sich heute früh moderat: 4.531,19 US-Dollar je Feinunze, ein Plus von 0,27 Prozent gegenüber dem Vortag. Zwischen den beiden Zahlen – Bestand und Preis – liegt ein Unterschied, den es sich zu merken lohnt.

Bestand ist nicht Kurs

Ein physisch besicherter Gold-ETF wie der GLD hinterlegt für jeden neu ausgegebenen Anteil zusätzliches Gold bei einer Verwahrstelle. Steigen die Bestände, ist frisches Geld in den Fonds geflossen – Anleger haben netto gekauft. Das ist eine andere Aussage als „der Goldpreis steigt“: Der Preis kann in derselben Woche fallen, während gleichzeitig neue Anteile entstehen, wenn genug neue Käufer zu jedem Kurs bereit sind einzusteigen.

Was fünf Wochen wirklich zeigen – und was nicht

Fünf Wochen mit wachsenden Beständen sind ein Hinweis auf anhaltendes Anlegerinteresse über einen mittleren Zeitraum, kein Signal für die nächste Kursbewegung. Die Meldung selbst nennt keinen Grund für den Zufluss – ob es Absicherung gegen andere Risiken, ein verändertes Zinsumfeld oder etwas anderes ist, bleibt offen, und genau das sollte man auch offenlassen, statt eine Erklärung nachzuliefern, die die Quelle nicht hergibt.

Was daraus folgt: Fondsbestände und Kursverlauf sind zwei unterschiedliche Messgrößen für dieselbe Anlageklasse. Wer nur den Kurs verfolgt, übersieht die Nachfrageseite – wer nur die Bestände verfolgt, übersieht, dass Nachfrage sich erst mit Verzögerung im Preis niederschlägt.