Moderna springt um 177 Prozent – eine Studie, ein Tag

Gleich drei Portale – finanzen.net, onvista und die Deutsche Börse – führen am Abend des 19. August dieselbe dpa-AFX-Meldung: Moderna-Aktien seien um 177 Prozent gestiegen, Auslöser eine erfolgreiche Melanom-Studie. Welche konkreten Studiendaten dahinterstehen oder in welcher Handelsphase der Sprung stattfand, geben die Kurzmeldungen nicht her.

Zur Meldung verknüpft ist zusätzlich der Name Merck & Co. Was genau diese Verbindung ausmacht, bleibt in der vorliegenden Kurzfassung offen – hier wird deshalb nur der Fakt der Verknüpfung wiedergegeben, keine Vermutung über eine mögliche Partnerschaft.

Was ein Plus von 177 Prozent bedeutet

Ein Kurssprung dieser Größenordnung an einem einzigen Tag ist für einen breiten Index wie den DAX praktisch ausgeschlossen – dort gleichen sich die Bewegungen vieler Unternehmen gegenseitig aus. Bei einer Einzelaktie, deren Wert stark von einem einzelnen, binären Ereignis abhängt, ist ein solcher Sprung dagegen möglich: Vor der Studie kannte niemand außerhalb des Unternehmens das Ergebnis, danach war es öffentlich – und der Kurs musste die neue Information in Minuten verarbeiten.

Binäres Ereignis, binäres Risiko

Studienergebnisse in der Medikamentenentwicklung fallen häufig eindeutig positiv oder eindeutig negativ aus – ein Zwischenergebnis gibt es selten. Wer in ein Unternehmen investiert, dessen Bewertung stark an einer einzelnen Studie hängt, trägt dieses Alles-oder-nichts-Risiko mit. Ein Kursgewinn von 177 Prozent an einem Tag ist die eine Seite dieser Münze; ein ebenso starker Einbruch bei einem gescheiterten Studienergebnis wäre die andere.

Was daraus folgt

Extreme Tagesbewegungen wie diese sind selten repräsentativ für den Rest eines Depots. Sie zeigen aber gut, warum breite Streuung gerade bei Einzelwerten mit binären Ereignissen einen Unterschied macht: Ein einzelner Datenpunkt entscheidet dort über einen sehr großen Teil des Kurses.