Private Credit: Steigende Zinsen werden zum Stresstest

Private Credit, also Kredite außerhalb des regulierten Bankensystems, hat in den vergangenen Jahren stark an Bedeutung gewonnen. Das Handelsblatt berichtet unter Berufung auf Reuters und AFP, dass steigende Zinsen diesen Markt nun zum Stresstest machen: Investoren verdienen mehr, doch ihre Schuldner geraten stärker unter Druck.

Wer in diesem Markt verdient – und wer das Risiko trägt

Private-Credit-Fonds verleihen Geld meist an Unternehmen, die über klassische Bankkredite schwerer an Geld kommen – oft zu höheren Zinsen, als eine Bank verlangen würde. Für die Fondsinvestoren bedeutet ein höheres Zinsniveau zunächst höhere Erträge. Für die Schuldner bedeutet dasselbe Zinsniveau höhere Kosten, die bei schwächeren Unternehmen die Zahlungsfähigkeit belasten können.

Der Lehrwinkel: Höherer Zins heißt nicht automatisch höherer Ertrag

Eine höhere Rendite ist niemals umsonst – sie ist die Vergütung für ein Risiko, das jemand trägt. Steigt mit den Zinsen auch die Zahl der ausfallenden Schuldner, kann der tatsächliche Ertrag nach Verlusten niedriger ausfallen, als die ursprünglich gebotene Rendite vermuten lässt.

Warum das über den Kreis der Fondsanleger hinausgeht

Nach Angaben des Berichts könnten die Risiken im Ernstfall nicht allein bei den Fondsinvestoren bleiben, sondern am Ende auch Steuerzahler betreffen – etwa dann, wenn in Schwierigkeiten geratene Kreditnehmer gesamtwirtschaftlich bedeutsam genug sind, um Rettungsmaßnahmen auszulösen.

Was daraus folgt: Private Credit zeigt im Kleinen ein Grundprinzip der Geldanlage: Eine Rendite, die deutlich über dem Marktdurchschnitt liegt, trägt fast immer ein Risiko, das ebenso deutlich über dem Durchschnitt liegt – nur zeigt sich das oft erst, wenn sich die Zinsen ändern.