Merck und Rational erhöhen die Prognose – zwei Wege zum selben Satz

Zwei Zeilen aus demselben Ticker-Fenster: Um 7:03 Uhr erhöht Merck nach robustem Quartal die Prognose. Um 7:04 Uhr heißt es, eine Zoll-Rückzahlung bringt Rational mehr Gewinn – Jahresziele bestätigt.

Warum die Prognose zählt und nicht das Quartal

Ein Quartalsbericht enthält zwei Dinge: die Ist-Zahlen der vergangenen drei Monate und die Erwartung für den Rest des Jahres, die Guidance. Die Ist-Zahlen kannte der Markt in groben Zügen schon – Analysten schätzen sie, das Unternehmen hat auf Konferenzen Hinweise gegeben. Was niemand kennt, ist die neue Guidance.

Deshalb kann ein Kurs nach Rekordzahlen fallen: wenn die Zahlen gut sind, die Erwartung aber leicht gesenkt wird. Und deshalb kann er nach einem mittelmäßigen Quartal steigen, wenn die Prognose steigt.

Der Unterschied zwischen den beiden Meldungen

Merck begründet die Anhebung mit einem robusten Quartal – der Zuwachs stammt also dem Wortlaut nach aus dem laufenden Geschäft. Bei Rational nennt die Meldung ausdrücklich eine Zoll-Rückzahlung als Ursache des höheren Gewinns, und die Jahresziele bleiben unverändert.

Eine Zoll-Rückzahlung ist ein Einmaleffekt: Sie erhöht den Gewinn dieses Quartals und wiederholt sich im nächsten Jahr nicht. Wer das ausgewiesene Ergebnis ungeprüft in die Zukunft fortschreibt, rechnet mit Geld, das nur einmal kommt.

Woran man Einmaleffekte erkennt

Unternehmen weisen sie meist selbst aus – als bereinigtes Ergebnis, als adjusted EBIT oder in einer Überleitungsrechnung. Der Vergleich zwischen berichtetem und bereinigtem Ergebnis ist eine der lohnendsten Minuten, die man in einen Quartalsbericht stecken kann. Steht dort ein großer Abstand, lohnt die Frage, woher er kommt.