Die Kurve zeigt, was der Markt über Zinsen und Preise der nächsten Jahre denkt – lesbarer als jede Umfrage, weil dahinter Geld steht.
Trägt man die Renditen von Staatsanleihen desselben Schuldners nach Laufzeit auf, entsteht eine Kurve: von wenigen Monaten bis dreißig Jahre. Ihre Form enthält mehr Information als jede einzelne Rendite.
| Form | Aussehen | Übliche Deutung |
|---|---|---|
| normal | steigt mit der Laufzeit | Der Normalfall: Wer länger verleiht, verlangt mehr |
| flach | kurze und lange Renditen fast gleich | Übergangsphase; der Markt erwartet keine Bewegung mehr |
| invers | kurze Renditen über den langen | Der Markt erwartet fallende Zinsen, also eine Abkühlung |
Warum sie normalerweise steigt
- Erwartete Zinsen. Eine zehnjährige Rendite ist ungefähr der Durchschnitt der erwarteten kurzen Zinsen der nächsten zehn Jahre.
- Laufzeitprämie. Wer sein Geld lange bindet, trägt mehr Unsicherheit über Inflation und verlangt dafür einen Aufschlag.
- Angebot und Nachfrage. Versicherungen und Pensionskassen brauchen lange Papiere, um ihre Verpflichtungen abzudecken – ihre Nachfrage kann das lange Ende dauerhaft drücken.
Für Banken ist die Form unmittelbar geschäftsrelevant: Sie nehmen kurzfristig auf und verleihen langfristig. Eine steile Kurve ist ihr Geschäftsmodell, eine flache oder inverse drückt ihre Marge – und mit ihr die Bereitschaft, Kredite zu vergeben.
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