Das KUV funktioniert auch bei Verlusten, weil Umsatz nie negativ wird. Genau deshalb sagt es nichts darüber, ob mit dem Umsatz Geld verdient wird.
KUV = Börsenwert ÷ Jahresumsatz
Ein KUV von 2 bedeutet, dass für jeden Euro Jahresumsatz zwei Euro Börsenwert bezahlt werden.
Der Vorteil liegt auf der Hand: Umsatz gibt es auch bei Verlusten. Junge Unternehmen, zyklische Werte im Tief und Firmen in der Sanierung lassen sich damit bewerten, wenn das KGV keine Zahl liefert.
Wo das KUV wirklich etwas leistet
Die Kennzahl ist nicht schwach, sie ist eng. Sie beantwortet eine einzige Frage, und zwar gut: Was zahlt der Markt heute für die Geschäftsgröße von morgen? Das ist genau die Frage, die sich bei einem Unternehmen stellt, dessen Gewinn noch nicht existiert – und die das KGV dort gar nicht stellen kann.
| Lage des Unternehmens | KGV | KUV |
|---|---|---|
| Stabiler Gewinn, reife Branche | aussagekräftig | überflüssig |
| Verlust in einem zyklischen Tief | keine Zahl oder unsinnig hoch | trägt – der Umsatz bleibt bestehen |
| Junges Unternehmen im Aufbau | keine Zahl | trägt, aber nur mit der erwarteten Marge zusammen |
| Einmalige Sonderbelastung im Gewinn | verzerrt nach oben | unbeeindruckt – das ist der eigentliche Nutzen |
| Sanierungsfall | keine Zahl | trägt, sagt aber nichts über das Überleben |
Die Rechnung, die aus dem KUV eine Aussage macht
Ein KUV allein ist eine halbe Angabe. Vollständig wird sie erst über den Umweg der Marge – und dieser Umweg führt direkt zurück zum KGV.
KUV = KGV × Nettomarge
Ein Unternehmen mit 10 Prozent Nettomarge und einem KGV von 20 hat rechnerisch ein KUV von 2. Die drei Zahlen sind nicht unabhängig voneinander – wer zwei kennt, kennt die dritte.
Daraus folgt die einzig sinnvolle Verwendung: Man nimmt das KUV und die erwartete Marge des Geschäftsmodells und rechnet aus, welches KGV daraus einmal wird. Ein KUV von 10 ist bei 30 Prozent Zielmarge ein KGV von 33 – ambitioniert, aber denkbar. Dasselbe KUV bei 3 Prozent Zielmarge wäre ein KGV von 333.
Lektion durchgearbeitet?
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IM Invests · https://iminvests.de/akademie/fundamentalanalyse/kurs-umsatz-verhaeltnis/