Die vier Wege im Vergleich
| Weg | Was du hältst | Hauptnachteil |
|---|---|---|
| Physisch | Barren oder Münzen | Lagerung, Versicherung, Handelsspanne |
| ETC mit Hinterlegung | Schuldverschreibung, mit Metall besichert | Emittentenrisiko, wenn auch besichert |
| Futures-Fonds | Anteil an rollenden Terminkontrakten | Rollverluste, oft erheblich |
| Minenaktien | Anteil an Unternehmen | Unternehmensrisiko, folgt dem Metall nur grob |
Warum es bei Rohstoffen keinen echten ETF gibt
Ein ETF ist rechtlich ein Fonds und muss streuen. Ein Produkt, das nur Gold abbildet, erfüllt diese Anforderung nicht – ein einzelner Rohstoff ist keine Streuung. Deshalb sind Gold- und Silberprodukte in Europa fast immer ETCs: Exchange Traded Commodities, und das sind Schuldverschreibungen.
Rollverluste: der teuerste Anfängerfehler
Öl, Weizen oder Kupfer lassen sich nicht sinnvoll einlagern. Produkte auf diese Rohstoffe halten deshalb Terminkontrakte – Verträge auf Lieferung zu einem künftigen Datum. Läuft ein Kontrakt aus, wird er verkauft und ein späterer gekauft. Das nennt man rollen.
Ist der spätere Kontrakt teurer als der auslaufende, kostet jeder Rollvorgang Geld. Dieser Zustand heißt Contango und ist bei lagerfähigen Rohstoffen der Normalfall, weil Lagerung und Zinsen im Preis stecken. Der umgekehrte Fall – der spätere Kontrakt ist billiger – heißt Backwardation und bringt einen Rollgewinn.
Ergebnis ≈ Preisänderung des Rohstoffs + Rollertrag − Kosten
Der Rollertrag kann über Jahre stark negativ sein. Es ist deshalb möglich, dass der Rohstoffpreis steigt und das Produkt darauf trotzdem verliert – ein Ergebnis, das ohne Kenntnis der Mechanik unerklärlich wirkt.
Der Realzins – der wichtigste Treiber beim Gold
Gold zahlt nichts. Wer es hält, verzichtet auf den Zins, den er anderswo sicher bekäme. Dieser Verzicht ist der Preis des Haltens – und er richtet sich nicht nach dem nominalen Zins, sondern nach dem Realzins: dem Zins abzüglich der erwarteten Inflation.
Realzins ≈ Nominalzins − erwartete Inflation
Bei 4 % Zins und 2 % erwarteter Inflation beträgt der Realzins rund 2 % – Gold zu halten kostet dann spürbar. Bei 2 % Zins und 5 % Inflation ist der Realzins negativ; dann verliert auch das Tagesgeld an Kaufkraft und Gold büßt seinen Nachteil ein.
Diese Beziehung erklärt Goldbewegungen besser als jede Krisenerzählung. Sie ist keine Garantie und gilt nicht in jedem Quartal – aber wer nur eine einzige Größe beobachten will, sollte den Realzins nehmen und nicht die Nachrichtenlage.
Die Gold-Silber-Ratio
Ratio = Goldpreis je Unze ÷ Silberpreis je Unze
Bei 2.400 USD für Gold und 30 USD für Silber liegt die Ratio bei 80: Eine Unze Gold kostet so viel wie 80 Unzen Silber.
Historisch schwankt sie grob zwischen 40 und 100. Ein hoher Wert bedeutet, dass Silber gegenüber Gold billig ist. Als Handelssignal taugt das wenig – die Ratio kann jahrelang hoch bleiben. Als Einordnung ist sie nützlich: Sie zeigt, welches der beiden Metalle die Bewegung gerade trägt.
Worauf beim Produkt zu achten ist
- Physisch hinterlegt? Steht das Metall tatsächlich in einem Tresor oder wird der Preis über Kontrakte nachgebildet?
- Lieferanspruch? Manche ETCs erlauben, sich das Metall ausliefern zu lassen. Das ist nicht nur symbolisch – in Deutschland hat es steuerliche Folgen (siehe Profi-Stufe).
- Laufende Kosten. Bei Edelmetall-ETCs üblicherweise 0,1 bis 0,5 Prozent im Jahr. Sie werden aus dem hinterlegten Metall entnommen, der Anteil schrumpft also langsam.
- Währung. Ein in Euro gehandeltes Produkt ist deshalb noch nicht währungsgesichert. Ohne ausdrückliche Sicherung trägst du das Dollarrisiko.
- Handelsspanne. Beim physischen Kauf entscheidend: der Abstand zwischen An- und Verkaufspreis. Bei kleinen Stückelungen ist er prozentual am größten.
- Produktform in Europa
- meist ETC, kein ETF
- Rechtsnatur ETC
- Schuldverschreibung
- Rollverluste
- nur bei Terminkontrakten
- Wichtigster Treiber Gold
- Realzins
- Typische ETC-Kosten
- 0,1 – 0,5 % p. a.
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